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如何写《投资学读后感》教你5招搞定！（精选5篇）

更新日期:2025-09-09 11:26

如何写《投资学

写作核心提示：
写一篇关于投资学读后感的作文，需要注意以下几个关键事项，以确保文章内容充实、结构清晰、观点明确：
1. "明确核心主题与范围 (Clarify Core Theme and Scope):" "选择具体的书：" 你的读后感必须基于你"实际阅读过的一本或几本投资学相关的书籍"。在作文开头或引言中，清晰地指出你读的是哪本书（书名、作者），这能让读者知道你的感想是针对特定文本的。 "确定讨论重点：" 这本书主要讲了投资学的哪些方面？是基本概念（如风险与回报、资产配置）、经典理论（如有效市场假说、行为金融学）、投资策略（如价值投资、成长投资）、还是投资心理与行为？选择1-2个你印象最深刻、最有感触的点作为主要讨论内容，避免面面俱到。
2. "内容充实，论据充分 (Content-Rich with Sufficient Arguments):" "概述关键内容：" 简要介绍书中与你讨论主题相关的核心观点、理论或方法。让没读过这本书的人也能大致了解背景。 "融入个人见解与思考：" 这不是简单的书摘或内容复述。你需要结合书中的内容，谈谈你的理解、认同、质疑、或者联想。例如：书中的某个理论或观点是如何

《投资学》读后感

投资是什么？投资是反人性博弈。

经济学和金融学及投资学有什么区别？

借用爱尔维修的观点：其实每一个小区的保安都具有一定的哲学素养：你是谁？从哪里来？到哪里去？首先介绍一下这三个学科的开山鼻祖，他们分别是：

“经济学之父”亚当斯密

“金融学之父”的默顿米勒

“投资学之父”的格雷厄姆

首先是性质不同—

经济学是研究人类经济活动的规律即价值的创造、转化、实现的规律——经济发展规律的理论，分为政治经济学与科学经济学两大类型。

金融学是研究价值判断和价值规律的学科。本专业培养具有金融学理论知识及专业技能的专门人才。

投资学研究如何把个人、机构的有限资源分配到诸如股票、国债、不动产等（金融）资产上，以获得合理的现金流量和风险/收益率。

其次是研究对象不同——

经济学通常被归为社会科学，主要着眼于研究宏观上的生产、消费、以及商品、服务及资源的分配问题。同时，经济学也会研究政府的税收政策、货币政策以及其他管制政策对于宏观经济以及微观企业、市场参与者的影响与作用；研究市场的供给与需求问题。这些经济学领域的问题往往与微观市场参与者（包括企业、个人等）的金融决策（比如融资、投资等）紧密相连。

在金融理论方面主要研究课题有：货币的本质、职能及其在经济中的地位和作用；信用的形式、银行的职能以及它们在经济中的地位和作用；利息的性质和作用；在现代银行信用基础上组织起来的货币流通的特点和规律；通过货币对经济生活进行宏观控制的理论等等。

投资学就是对投资进行系统研究，从而更科学地进行投资活动。投资学主要包括证券投资、国际投资、企业投资等几个研究领域。投资学专业旨在培养具备当代世界政治、经济视野，了解中国投资政策，能够在银行、证券公司、保险公司、投资公司、投资咨询公司、资产管理公司、基金管理公司及信托公司等金融机构从事投资管理、投资咨询工作的高素质的投资专门人才。

第三是方向不同——

从事经济学对口(直接对口)的工作普遍对于调研、数据分析和宏观面分析比商科对口职业要涉及更多。简单来讲,经济学的职业发展方向主要有：

1.政府及国家监管类单位，比如央行、银监会、发改委、国家智库;

2.政策性金融机构,比如国开行、四大国有资管公司;

3.学术研究:社科院、研究所、高等教育;

4.金融机构:比如证券公司的宏观研究部;

5.大型企业:大型企业聘请的经济智襄(耳熟能详的,大家听到的有首席经济学家)

6.咨询公司、NGO :比如有像Booz Allen Hamilton这样的服务于政府的战略咨询公司,还有一些民间智库。而反观商科,更多的职业是在营利性组织内比较多,对研究能力的要求不如经济学方向那么多。

金融行业监管部门、各类银行、信用社、保险公司、证券/信托/基金机构、资产管理公司、上市公司证券部、高校或研究所等各类金融机构从事金融行业工作或教学科研等。金融学研究生毕业后可进入银行、证券、信托等金融类机构工作，收入相当可观。

投资学专业的毕业生主要到证券、信托投资公司和投资银行从事证券投资，如投资公司、上市公司、证券公司、信托公司、风险投资公司、商业银行、保险公司等。

第四是理论指导实践内容不同:

狭义上说，经济学主要研究一个国家地区的经济发展状况、方式、道路等，是比较宏观的了，它对经济的各个方面包括工业、农业等。

金融只是对一个国家经济领域中的金融方面进行研究，比如货币、证券、金融市场等。金融学学习的课程主要是理论方面的，它主要学习金融学的各种理论知识，然后培养学生学会思考，并能对金融学进行研究，深入了解金融学的内涵；

投资学其核心就是以效用最大化准则为指导，获得个人财富配置的最优均衡解。

第五是对社会经济活动的影响不同——

宏观经济学围绕长期增长与短期波动，以及附带的失业、货币政策与财政政策、国际经济学。打个不恰当的比方，从微观到宏观完成修身齐家到治国平天下的升级，但是归根到底还是有人文关怀。总结来说，经济学就多了这种人文情怀，如何让市场更有效、如何民富国强，归根到底还是探讨我们如何过得更幸福。

金融注重“钱”的融通，调整经济发展机理。投资学使钱生钱，除了金融概念上的投资，还投入实业、实体经济等。

第六、盘石般的概念

经济学要研究经济发展的规律就必须从整体上统一研究经济现象，宏观经济与微观经济是统一的经济体中对称的两个方面，所以在科学的对称经济学范式框架中，有宏观经济与微观经济之分，没有宏观经济学与微观经济学之别；而政治经济学总是把经济学分为宏观经济学与微观经济学。

关于经济学

按照我国习惯的方式，可以分为西方经济学和马克思主义经济学。

所谓经济是指创造价值满足人的需要的功利活动，所谓经济学就是教人创造价值满足人的需要的经世致用的学问。

所谓经济本质是指经济主体与经济客体的对称关系。

所谓经济规律是指经济主体与经济客体之间内在的本质的必然的联系，是经济本质的展开。

所谓经济结构是指经济系统中各个要素之间的空间关系，包括企业结构、产业结构、区域结构。

所谓经济趋势是指经济发展的总体方向，是经济规律的展开。

所谓经济周期是指经济发展趋势中周而复始的重复性现象。

所谓宏观经济是指宏观层面的国民经济，包括一国国民经济总量、国民经济构成（主要分为GDP部门与非GDP部门）、产业发展阶段与产业结构、经济发展程度（人类发展指数、社会发展指数、社会福利指数、幸福指数）

所谓中观经济是指中观层面的国民经济，主要包括区域经济、产业经济与跨区域的企业集团经济。

所谓微观经济是指微观层面的国民经济，主要指企业经济与个体经济。

所谓市场逻辑是指市场经济的客观规律，反映市场经济客观规律的科学规律。

所谓金融逻辑是指金融发展的客观规律，反映金融发展客观规律的科学规律。

所谓金融逻辑是以货币本身为经营标的、目的通过货币融通使货币增值的经济活动，包括以银行为中心的间接投融资和以投资银行为中心的直接投融资两种形式。

所谓资本逻辑是指抽象化、一般化的资产。资本和货币的区别在于：资本能够给自身带来价值增值。

所谓资产逻辑是指实体化的资本，包括有形资产和无形资产。资产和财产的区别在于：资产能够给自身带来价值增值。

所谓经济学的美学原理是指人类的经济活动都是按美的规律来建构，按美的规则来造型的原理。

所谓经济学公理是指用命题表达的经济现象最深层次特殊本质的抽象。

所谓经济学定理是指由经济学公理推导出来、用命题表达的经济现象次深层次特殊本质的抽象。

所谓经济学的对象是指人类经济活动的本质与规律。

所以道德经济学（Moral Economics）是指以道德经济为研究对象的科学，是为我国发展道德经济提供理论指导和方法论的科学。是一种主要以道德教育为手段来发展的经济学说，是劳动者道德素质状况所体现出来的经济行为和经济效果。

所谓经济学体系是指阐述经济学公理、原理、定理的逻辑体系，包括学术体系与教科书体系，后者是前者的展开和注解，由概念、判断、推理组成。经济学体系中概念、判断、推理的内容是科学规律，形式是语言（包括自然语言与人工语言。数学语言是一种人工语言）。经济学体系的内容包括：经济学的性质、方法、对象、功能、历史发展、出发点、经济主客体关系、核心规律、各个规律的关系、经济规律的实践运用。

总之，经济学是研究人类经济活动的规律即价值的创造、转化、实现的规律——经济发展规律的理论，分为政治经济学与科学经济学两大类型。

关于金融学

金融学（Finance）是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。

研究的对象是资金及相关融通的学科，主要包括四大学术专业领域：银行学、证券学、保险学、信托学。传统的金融学研究领域大致有两个方向：宏观层面的金融市场运行理论和微观层面的公司投资理论。

关于投资学

投资学是指金融学是研究价值判断和价值规律的学科。通俗地说就是投资理财的一门学问。研究对象包括证券投资与产业投资，以投资决策为核心，将经济变量分析与经济机制分析、微观分析与宏观分析、实证分析与规范分析相结合。

投资学内容包括投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券、资产组合管理等。

经济学、金融学和投资学，可以说既有联系，也有区别。金融学也研究投资，在金融学可中证券投资只是金融的一个分支；而投资学也研究金融性投资。但由此就说投资学是金融学的一部分，可能有失偏颇。只是由于国内很多高校的投资学是由金融学衍生的专业，所以很多课程重叠，造成很难区分。

投资并不是经济学和金融学的简单叠加。会有朋友用他们的金融学教授炒股都赔钱，来论证股票市场的随机性和无效性。其实这里有个根本性的错误，金融从来不是教大家怎么投资的，而是提供一种逻辑的范式，和一种模型化、定量化的分析。投资考验的并不完全是金融学知识和经济学知识，考验的是商业嗅觉和对标的公司的前景判断。所需的经济或金融学知识，一是用来体系化的分析公司的财务或业务信息，二是用来判断当前的估值是高估或低估时使用的。

三者还是有根本区别：

一是理论基础不同，金融建立在市场“无风险”的基础上，而投资学建立在“风险计算”的基础上。金融学的理论基础是有效市场理论和理性人假设。如金融学研究的利用应用数学工具来为金融行为建模，只有在市场理性情况下这种分析才可靠，如果假设条件的不成立，市场反复无常，这种分析就会毫无价值。而投资学的理论基础是市场非理性，或者说是“市场先生假说”，如果没有市场反复的狂躁不安和情绪极端低落，价值投资者不可能有机会投资成功，也就没有巴菲特的辉煌成就。

二是研究对象不同。金融学的研究对象是金融工具的价格，而投资学的研究对象是金融工具的价值。金融学认为风险来自价格的波动程度和波动过程；对投资学而言，价格的波动程度和波动过程是与风险无关的，他们只关心价值是多少，市场先生提供的买家是否具有足够的安全边际和利益。

三是研究方法不同。现代金融学已经完全将学科引入到复杂的数学工具应用上，而投资学的研究方法是，基于公司财务数据和管理能力采用现金流贴现方法的理性价值计算，如巴菲特从来不用电脑来计算，甚至连计算器也不用。他讲道，如果计算一家企业的价值复杂到需要使用电脑的话，那他早就失业了。

四是内涵和外延不同。西方经济学研究的对象是资源配置和效率问题。以稀缺法则为起点．把经济学分为微观经济学和宏观经济学两部。微观经济学以资源配置为研究对象，因为资源是稀缺的，要对稀缺的资源配置；宏观经济学以资源利用为研究对象，因为在资源配置中会有资源的不合理利用，出现资源闲置或浪费问题，对稀缺资源的合理利用，就需要国家干预。

金融注重研究“钱”的融通，调整经济发展机理。投资学研究使钱生钱，除了研究金融概念上的投资，还研究投入实业、实体经济、资本市场等。

结束语：

只有失败者才会看轻的得失，重视过程，因为到最后，他们仅余可捧在手心珍视的，就只有“过程”！

凡是陷入感情纠葛，往往会丧失理智。若能放下，可称是理智的放下。“财”能否放得下？所有财富分配，都是从表面上的认知博弈到本质上的人性博弈之过程。

重要的事说三遍，“也希望读者能重复三遍：你永远赚不到超出你认知范围之外的钱，除非靠着运气；但是运气赚到的钱，最后往往又会靠着硬软实力给亏掉，这是一种投资法则。你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现；你所亏的每一分钱，都是因为对这个世界认知有缺陷而造成的。”

呼吁：让我们从现在开始，从我做起，手挽手，肩并肩共同保护建设我们的家园吧！正所谓“学海无涯”。最后借用巴菲特的这句话：要在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。这是需要长时间学习与修炼。（来源：金融街电讯）

读《一个投资家的二十年》有感：投资是一场修行

一个投资家的二十年是由著名的投资家杨天南所著。这本书是我年初一直读到现在，为什么这么久呢？并不是文章生僻难懂。而是我仔细地模拟了他每一篇小短文后面的实盘记录。每一笔交易记录输入进去的时候，我都在思考当时作者为什么要做出这笔交易。这背后交易的逻辑在哪里。只可惜的是，这本书没有一处是讲买入或者卖出的理由。没有讲解任何一个公司的估值和分析。全文讲的都是投资的理念或者是一些有感而发的公众号文。但是，不管怎样，作者还是硬是用100万元的原始资金滚雪球到文章最后的1000万元。不得不说，作者的投资能力和投资理念确实值得我们很多人学习和跟随。

由于作者按时间顺序铺垫，全文并没有一个架构或者层次。每个文章都可以是独立的小短文。无法总结或者归纳。只能挑选其中一些自认为很有道理的思想和各位分享。

普通人如何投资

作者的观点很明确，要么成为巴菲特一样的人，要么找到一个像巴菲特的人。可想而知，杨天南是巴菲特的追随者。天南的这些投资中绝大部分是买入的是银行，保险等传统行业的公司股票。他的规则是每一个月进行一次操作。有的操作可能持续一年或者多年，有些操作可能持有一个月左右。有些公司买入后暴跌止损。这些心路历程恐怕只有当事人才清楚。普通人在这些心路历程中多少能坚持到最后？没有扎实的逻辑基础和坚定的价值信念，很多情况都有可能成为炮灰。所以，作者提出要么成为一个巴菲特一样的人，以价值为核心，以逻辑为导向。知行合一，投资价值。但是很难，一般人的普通人很难做到。要么找到像巴菲特一样的投资人，然后把钱交给他，十年十倍。十万变成一百万。

投资决胜的四个方面

找到合适的投资对象，即找到合适的企业。第二，具有合适的价格。第三，不要将借款和短期资金用于投资。第四，适度的耐心。忍耐和等待在很多时候是美德，但经常被用反。这四个条件看起来都是很简单。就像有人会告诉你买卖股票就是低价买，然后需高价卖。我要是知道哪里是高价哪里是低价，我还用得着辛苦工作吗？早就发大财了。往往最简单的道理最难弄懂。合适的企业，合适的价格。什么是合适？8元合适还是80元合适。100亿估值合适还是1000亿估值合适。这些背后是长期的价值研究和价值判断。有的公司越涨越便宜，有的公司越跌越贵。真正的价格是随着时间推移的价值波动。水无定型，而流水不腐。这就是水涨船高，水落石出。后两者是持股的心态。往往心态大于研究。就像你装备精良，但是没有足够的胆识和谋略，最后打仗还是一败涂地。为什么？市场是人组成的，人心是最难预测的。只有制定好的规则才能克服人性。

卖出股票的三个理由

①企业本身经营恶化；②股票价格过高；③出现更好的投资机会。这其实给大家提供了一个买卖原则。很多人在买入股票后根本就不知道怎么操作。往往是以自己的成本价为基准来判断。高于成本价盈利，要么卖出小幅盈利，要么过山车频繁止损。这些都是不成熟的体现。作者的三个标准具有参考意义。第一条，公司的业绩变差，投资的逻辑变了，坚持下去只会亏损更多。企业的内在价值是价格的基础。内在价值的决定因素在公司本身的经营情况。本身的经营情况恶化，股价大概率是向下。第二，股票价格过高。这个过高是远远高于自己的的估值上限。一般来说，我们买入股票的时候就已经对公司有一个估值区间。这个区间围绕内在价值上下浮动。但是我们知道市场是人组成的。往往人的短期情绪会疯狂地影响股价。那么，短时间内股价可能会异常的高涨，或者异常的低迷。比如刚上市的中石油，比如牛市的废铜烂铁等等。这就是某园说的泡泡或者泡沫。这是情绪的钱，我们可以利用，不可以留恋，更不能沉迷。第三点是更好的投资机会。所谓的更好的投资机会其实就是机会成本。如果有更好的投资机会了，可以赚钱更多的钱，还在这只票上耽误太多时间的话，损失的不是账面的钱，而是未来可以赚取得更多的钱。比如，现在某驰卖出中国平安。不是不看好平安，而是有更好的标的了。

如能用买房的心来买股票，应该就可以成功了

寻找正确的对象（研究分析）；第二，重仓投入（资金不能太少）；第三，忍耐等待（很少有人买了三五年就卖）。其实我们之所以敢重金买入房子，是因为我们相信房子是会升值的。为什么房子会升值。因为我们还没有经历一个完整的房地产周期。房地产在巨大的人口红利和所谓的货币政策下，不断上涨。所以，买到房子就是赚到。不管是什么人，一有钱都会买房。所以，买的人永远大于卖房的人。但是这种现象在将来肯定会有所改变，就比如日本，经历了巨大的房价泡沫。另一方面，股票确实经历了无数给周期和波动。在经历过股市的沉浮后，对股票存在畏惧心理，再加上早期股市的不成熟。导致很多人不敢重仓买入股票，或者短线投资股票。这两种心态和他们的市场特征具备强关联性。然而，不管市场如何变化，不管是投资房子还是股市，我们其实都要有价值投资的心理。第一步认真研究，仔细分析，选择合适的具有高增长潜力的投资标的，第二步买入，低估的时候重金买入。第三步就是等待，等待价值的回归，甚至是价值的泡沫。

投资成功的三个衡量标准

绝对盈利；跑赢大市；解决问题。投资不是儿戏，投资一定要有产出。很多人把投资当成是一场赌博。一场玩一玩的赌博。那么注定结果是一场游戏一场梦。真正的投资是要赚钱，而且是赚很多的钱。不然投资变得毫无意义。如何赚钱大钱。这是未来一直要思考的问题。不然每次有人问你，你炒股怎么样？一般般。如果是这样的话，还不如不要炒股。用心研究点其他的多好。绝对盈利是肯定的，而是这个盈利要超过大盘，不然不是你的能力。而是运气。最后是解决问题。所谓的解决问题是能解决你养家糊口，解决你帮助别人的问题。说白了就是能赚钱以至于财富自由。

天南致投资伙伴100条

我们投资的目标是取得投资成功。绝大多数市场参与者仅仅是打算"玩一玩"。所以，尽管外在的表现方式都是"股票买卖"，但本质而言，我们根本就不是一路人。

普天之下，投资成功只有两条道路：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到巴菲特那样的人。换言之就是，成为成功的投资家，或追随成功的投资家。别无其他。

衡量投资成功的三个标准是，经历周期之后，1，跑赢大市；2，绝对盈利；3，解决问题。

我们的使命是帮助可以帮助的人取得投资成功，而不是帮助他们成为投资家。

"投资成功的人"和"成功的投资人"，这两个词虽然字数一样、仅排列不同，但其内涵相去甚远。就身边的现实而言，前者远远多于后者。

定义投资家的五个要素。对于投资家的定义，我认为应该包含五个要素：一个投资家应该在穿越周期的情况下，跑赢指数、绝对盈利、解决问题，并将投资知识传播于社会，帮助他人达到财务自由的境界。

知不易，行更难！知行合一难上难！这是我们对于投资的描述。投资是件有风险的事情，无论我们做怎样的努力，都仅仅是增大胜算的概率，却无法消除风险本身。

我们唯一可以承诺的是，继续秉承一贯的道德良知，一如既往地勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态与时俱进，坚忍前行。你见不见我的面、听不听见我的声音，这些都没有不同。9，我们的时间与精力都有限，因此"座位"也有限。那些认为"出钱就应该是大爷"想法的人应该明白：在这不易的世间，德才兼备的人也是稀缺资源。也要想一下"你出钱，我们为什么要替你管"这个问题。我们对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，我们希望的是理念认同、志同道合的同路人。能遇见"人很好、钱很好"固然好，但如果必须在"人很好、钱一般"和"人一般、钱很好"二者之间做出一个选择，我们宁愿选择前者。

多年以来，我自己一直是自己最大的投资人。通俗点讲，我是用自己的钱练出来的。11，当人们亲自管理自己的投资失败时，面临双重损失的可能：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。伴随着本金损失而流失的青春时光，本可以成就另一番事业。这一点对于绝大多数人而言，是更为重大的损失，但却几乎是注定的命运。12，我们对于大众投资建议的完整表述：股票投资是通向财务自由的道路之一，但大多数人应该将精力集中于自己擅长的领域，将合适的资金交予德才兼备的专业人士进行投资管理，这样更有利于自身利益的最大化，也符合社会分工法则。13，据多年以来的观察，投资管理失败的根本原因可以归结于两个错配：人的错配、资金的错配。

相知互信、志同道合是投资管理成功的重要因素。不合适的人合作将增大"双输"的可能性。你输钱，我输名声。 有人或认为金钱较之名声更重要，我不敢苟同，因为钱或许一年即可赚得，而一个好名声的建立需要很多年。15，某一年度的投资表现，无论是单边熊市的亏损、或单边牛市的获利，并不足以作为对于投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。根据我每月专栏公开的记录，从2007年4月至2017年10月，其组合历时十年半，从100万上升到1022.32万，累计回报922.32%，折合年复合回报24.78%。战胜了当初在全球范围内选出的全部七个指数，其中同期上证指数累计下跌3.91%。每期详情先后请见《钱经》、《中国金融家》杂志。上述十年半（即126个月）的数据显示，其中有101个月是在忍耐和等待中度过，即80%的时间不赚钱，所有的盈利来自于剩余的20%的时间段。这种二八法则，估计未来依然会存在。我们公开产品目前已有五年（201212~201712）记录，费后净值年化回报为22.28%。我本人自1993年进入资本二级市场（俗称股市），至今历时25年。其中1993年涉足A股市场，期间参与B股，1998年涉足美股，2001年涉足港股和加股。1995年秋天，初次读到巴菲特，接触巴菲特投资学已有22年之久。这22年间累计投资收益约1000倍。但过去的业绩不能作为未来表现的保证，这是真的。

16，凡是慕我们的业绩、而不是因理念认同而找我们的人，可能多半会有令人失望的结果。

17，在股市上，我见过三种谈理想的人：第一种谈着谈着，他和你的钱都越来越多；第二种谈着谈着，他和你的钱都越来越少；第三种谈着谈着，他的钱越来越多，你的钱越来越少。我喜欢并希望学习第一种人，虽然这不代表我们注定会成功。

18，投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。

19，投资管理的意义在于，即便在盈亏相同的情况下，投资管理替出资人节省了时间，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。如果能有盈利则更是一举两得的双丰收。

20，出资人和管理人之间的社会分工是，我负责打造一个以承担合理风险、取得合理回报的复利机器，你负责做好擅长的工作，然后将合适的资金投在这个机器里。

21，在这种合作中，出资人只需要考虑两件事：一，投资资金的性质是否合适？简言之，不要用短期资金或负债进行投资。

二，选择的管理人是否合适？每个人都有选择的权力。其方法是：听其言、观其行，假以时日。

22，理财的核心简言之就是：增收节支、开源节流。理财实际上由四个部分组成：银行、保险、投资、税务。这四个部分，就根本目标而言，银行业务提供的是便利，保险提供的是保障，税务指的是节流，而增收的责任主要由投资完成。

23，投资是一个家庭财富升腾的主要手段，同时也是最难和风险最大的部分。24，所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是"玩一玩"，有人打算"解决问题"。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数炒股者的命运。绝大多数人投资失败的原因在于，从根本上而言，很多人并不真正关心自己，只是"玩一玩"而已。抱着"玩一玩"的心态，如果失败了叫"正常"，如果成功了叫"意外"。

25，认真尚不能保证成功，随便几乎注定失败。随便的人只应该得到随便的结果，无所谓的人也不应该有成功的报偿。我们努力成为认真的人，并珍惜那些与我们相遇的认真的人。

26，我们属于打算"解决问题"的少数人，也就是希望取得投资成功。 27，投资管理成功的两个标准：经历周期之后，一，跑赢大势。二，绝对盈利。请一定看清"经过周期"的前缀。根据二八法则，以及从历史经验看，三条全部通过者甚至不到1%。好消息是，中国有一亿股民，1%就是一百万人。但是，投资管理成功未必等于投资成功，因为后者需要出资者的默契配合与坚持努力。

28，我们追求的是双重胜利的双赢结局，希望每一个参与者都有好结果。双重胜利，又名"职业的与世俗的双重胜利"，即跑赢大盘并且绝对盈利。这是个非常高、非常难的目标。过去的很多年我们做到了，但不保证未来一定能重现过去。

29，我们的愿景。每个家庭都财务健康了，我们的社会就和谐了。这就是我们的愿望。但理想很丰满，现实很骨感，有时理想与现实未必能合一。

30，投资或许很简单，但投资成功却很难。 投资成功是如此之难，放眼望去，好像没有什么行业有一亿参与者。股市里，没有谁没有精彩的炒股故事、没有谁打算进来亏钱、没有谁承认比别人笨，但最终没有多少人解决问题。这令人深思。

31，这里所言的投资，特指资本二级市场，即通常所言的股市。我多年的投资经验主要集中于二级市场，我对于不能产生现金流的对象不感兴趣。对于玉石、古玩等所谓收藏投资，我的看法是，我从来没见过谁靠收藏而致富，见到的都是致富之后搞收藏。32，幸福总是要有人付出代价的，唯一不同的是，代价由谁来付出。即便相信美好的事情终将发生，但美好不会无缘无故地发生。过去的二十年，我累计投入本业的时间超过10万小时。

33，管理新钱是难的。因为历时三年、五年、十年、二十年的投资合作，已经累积了相当的安全垫，根本无需担心短期股市涨跌。而一笔新投资分分钟可能产生账面亏损。如果这笔资产关系到一个家庭的身家性命，情况则更为沉重。

34，我是一个投资者。足矣。感谢喜欢我的人给予我"价值投资者"的称号，但我自己从来没有说 "我是一个价值投资者"。我所读到的文字中，也没有见到巴菲特说自己是个价值投资者，倒是见到他说"投资之前根本没有必要加上价值二字"。我今天不以"价值投资者"自居，也省却了一些莫名其妙喜欢"证伪"的无聊者的麻烦。

35，世上再无巴菲特，我也不会是。

36，我们对于"炒"股票毫无兴趣。我们的逻辑是："炒"股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯的人。 认为股市是赌场却还在里面掺和的人，本身就是赌徒。想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。

37，价格是得到价值和实现价值的出入口。价值与价格在现实中常常混为一体，密不可分。投资者关注价值多些，投机者关注价格多些。

38，我们的工作是与资本即金钱打交道。我知道对于绝大多数人而言，钱来之不易，钱不仅仅是钱，它是过去的青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶，它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。我在1995年就提出过"尊重资本"的说法。

39，就资金运用而言，我比你自己还关心你的钱。

40，我喜欢看着钱增长，即便不是我的钱。

41，投资是分享伟大企业的成长。但我们所选的对象是否能成为伟大企业，事先具有不确定性。这需要时间验证，甚至这愿望有落空的可能。

42，我主导的投资风格为守正出奇型，之前也称为价值成长型、收入成长型。大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长。如果全是"守正"可能平稳有余而增长不足，皆为 "出奇"可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。

43，我们对于投资对象所在行业没有特定的拘泥，主要是看个股本身是否物有所值。相对于各种热门的概念而言，我们更关注企业基本面。

44，投资对象的选择，我们希望"好企业好价格"，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。我们喜欢的企业类型至少：一、盈利；二、持续性盈利；三、可增长的持续性盈利。较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但我们受骗上当和看走眼也是常有的事。

45，没人喜欢为别人的愚蠢付出过于高昂的代价，尽管这样有时也会被人讥为愚蠢。

46，为了避免被愚蠢以及误导他人，我们通常避免谈论个股。过多的谈论个股、股市短期表现、股评、推荐等基本上是浪费时间且容易误导他人，也与我们的使命不符。我们同时认为理念重于个股。

47，在投资成功的道路上，通常而言的投资知识、经验等等并不是最重要的，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。

48，投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。

49，投资是在正确方向上的忍耐。但是忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。忍耐与等待是投资中的美德。巴菲特曾经比喻："屁股赚得比脑袋多。"在我们的实际工作中，两个月赚得超过两年、一年收益超过四十年总和，这样的事发生不止一次。

50，一个成功的投资者应该具有比上市公司CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视涨跌如无物，闻毁誉于无声。

51，我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。

52，我们主要的工作方法就是阅读。如果用四个字的话，就是"阅读一切"，当然阅读之中伴随着思考。大量的阅读可以进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，林肯曾言："没有谁能在所有的时间欺骗所有的人"。

53，热爱生活也是发现良好投资对象的好方法。这使得我们的选股具有"自下而上"的特征。我认为"自下而上"的方法适用于二级市场股票投资，"自上而下"的方法适用于VC、PE一级市场股权投资。 我的整个时光基本上处于这种不断的阅读与热爱之中。

54，在实际的操作中，我们通常采用持仓为主、集中投资的方式，根据市场变化不断选择性能价格比较优的对象。这种方式在具有优点的同时，面临两大风险——系统性风险和非系统性风险（即个股风险）。

55，持仓通常表现为重仓或满仓，这种行为源于现实中财务最为成功阶层的启发。在福布斯排行榜上，无论何种行业，实际上只有一类人——优秀企业的持有者。也就是公司的股东。56，观察这个财务上最为成功的阶层，会发现成功的企业家在面临经济困境时，通常会选择坚守，他们很少有"在经济不好的时候先止损，等好了再说"之类的想法。 在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓"止损"概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。在现实中，如果我们认为物有所值的对象下跌了，通常会买入更多。如果资金耗尽，我们至少选择持有。至于何时卖出股票，请见"卖出股票的三个理由"。

57，坚持定投通常是获得更多收益的重要手段。尤其是在市况艰难的情况下，不但要坚持，最好能更多，因为我们会回来。

58，关于控制"回撤"。在熊市横行的日子里，"小回撤"、"不回撤"已经成为一个噱头，甚至成为衡量基金管理人水平高低的标杆。但试想一下，下跌的时候你不在，凭什么上涨的时候有你？有时候，常识、简单，胜过故作高深。

59，很多人仰慕低买高卖、先知先觉的能力，遗憾的是，我们不具有这种能力，也没有遇见过真正具有此种能力的人。我 "宁可要颠簸的15%回报，也不要四平八稳的7%回报"。这实际上更符合投资人的根本利益。

60，关于"绝对收益"。备受熊市煎熬之后，人们往往偏爱"绝对收益"的投资。但按年度衡量的绝对收益投资，往往是以损害投资人根本利益最大化为代价，只不过这一点也少有人向大众普及。相对于单一年度的绝对收益，我们更关心的是跨越周期的绝对收益。

61，关于负债投资。大部分成功的企业家几乎都有一个特点就是在企业运营中使用负债，即财务杠杆。故此在合适情况下，我们并不反对使用融资。但是毫无疑问，杠杆的使用可能增加投资收益，同时增大了投资风险。

62，持仓为主的风险在于遭遇系统性风险，例如在1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成严重的负面影响。对应这种系统性风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的"止损"。

63，集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以百分之一的资本即便抓住了上涨十倍的股票，也是于事无补。深入了解的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。

64，集中投资的风险在于投资对象货不对板，应对该类风险的手段是勤奋工作，别无他法。

65，卖出股票的三个理由：目标公司本身运营恶化、价格高估、有更好的选择。如此表述首次出现在我1997年《关于股票投资的通信》系列文章中，多年以来没有改变。

66，我们很少对于市场展望发表预测性看法，但这不代表我们没有看法。我对于股市的短期涨跌并不在意，也没有能力预测。顶在顶上，底在底下。这是常有的事。

67，我们对于过多的争论毫无兴趣，也从未见过与莫名者的无聊争论使人进步。老子言："夫唯不争，故天下莫能与之争"。

68，"投资是一个人的事。"—— 巴菲特。多元化的信息源，三两人进行讨论，一个人扣动扳机。这是我们大致的工作状态，你可以理解为我们是团队工作，或一人独断。过去二十年，我们的独断模式胜出了无数"团队"。在未来，我们肯定不会胜出所有团队，但我们同样不能肯定哪一个团队会胜出我们。

69，现今，基金管理人和基金投资人大多处于相互双盲状态，在强调所谓团队精神、集体负责的市场上，我们见得太多的是"集体不负责"。

70，人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域也是一样。

71，对于热衷于打听"为何今天涨或跌"、"你对大势怎么看"之类的问题，在这里预先答复："我也不知道。" 我们真的不知道，至于别人是怎么知道的，我们也不知道。72，我们对于宏观经济也不太关心，因为经济形势良好的时候也有经营不善的企业，经济形势恶劣之时也有沙漠之花盛开。

73，我们很少做所谓上市公司"实地调研"，以后也不打算刻意做。但并不反对这种做法。我们不做实地调研的原因，最早是因为没什么钱，后来是发现没什么用。我的意思是，这种方法对于我们没什么作用，至于为何有人喜欢花巨资调研，应该问他们。

74，由于我在国外的经历，我们目前的投资虽涉及A、港、美市场，但投资对象依然多以中国公司为主。对于汇率的变动，我们认为大国之间的汇率变动相对于投资的升跌幅度而言，可以忽略不计。

75，当今的股市，已经不缺股评家、预测家、分析家，我们没有兴趣凑热闹。对于社会上各种观点，我们会兼容并蓄、综合考虑，但这些人通常都不是成功投资者。我的意思，你懂的。

76，我们对于追求成功的经验总结之一是：向成功的人学习成功的经验，向失败的人汲取失败的教训。

77，我们没有将合作伙伴培养为投资家的目标。所以，不会刻意讲解股票分析、交易之道等，也没有关于股评、证券分析之类的互动与操作指导。多年以来，我们的伙伴中间有不止一个的例子一再表明，一个不懂投资的人也可以取得令人称羡的投资成功。

78，绝大多数人的投资失败，并非由于信息过少，而恰恰因为信息过多。在信息海洋中，解析信息的功力才是关键。我们对于合作伙伴的日常建议就是：什么都没看见，什么都没听见。历史证明，这就是最好的策略。因为没看见、没听见，就是不会心慌意乱、提心吊胆，就不会胡乱决策，也就减少了犯错机会。建议阅读《第一最好不炒股》一文。

79，我们不打算打败谁，只想做好自己。我们不知道、也没兴趣打听所谓机构、主力、庄家的动向以及他们有何想法。

80，对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过"认识CEO亏50%，认识董事长亏100%"的股市谚语。

81，我们希望追求长久的存在。不过，这一要求好像也不低。从过去的经验看，我应该属于马拉松型的选手，虽然偶尔也会在短跑比赛中名列前茅，但对于是否能经常出现在各种排行榜上毫无把握。我们也不打算成为风云人物，风一阵、云一阵，之后如青烟般消散。

82，我们只需要"全信"的人成为合作伙伴。一个初次谋面，连我的文章都没有认真看过、便说相信我的人，这话谁信？相信也是有差别的，半信半疑通常会有麻烦。半信半疑的人，往往在市场走牛时演变为全信，可能会导致高点入市的麻烦；在熊市中演变为全疑，可能会导致底部清仓的遗憾。

83，在付出青春和资本的代价后，我们最终总结了十六字的工作原则以提高胜算的概率："理念认同、资金合适、沟通顺畅、配合默契"。

84，关于"理念认同"，我的文章记录了方方面面，能认真阅读且理解认同的人可以达到这一条件。

85，关于"资金合适"包括两部分：资金的时间和资金的数量。我们认为过于短期的资金和负债不适合于投资。利益长远、不急功近利的资金反而有可能取得更佳的回报。在经历同样时间、同样回报率的情况下，较大资金更能接近投资的目标，较小的资金需要更久的时间，而在这更久的时间过程中，人们常常会忘了初心，进而丧失认真的态度。

86，沟通顺畅。是指发出信息有所反馈，而不是泥牛入海、音信皆无。我们最痛恨的商务习惯是收到邮件不回复，因为没收到、不回复，收到了、也不回复，这种行为大大增加的工作成本、降低了工作效率。

87，关于配合默契，在管理范围内，我们不希望有两个指挥官。 我们不怕遇到不懂投资的人，我们最怕遇到总是有主意的人。我们建议 "有主意就自己干"。

88，在事业做大、还是做好之间，我倾向于选择后者。

89，长期而言，我们不仅希望成为一个赚钱的圈子，更希望成为一个有社会荣誉感的圈子。

90，世间最佳的捷径就是按规矩办事。以志同道合相聚，按市场规律办事。这便是最好的合作之道。 我们是有失败的案例的，虽然很有限。所有的失败总结起来只有一条：没有按规矩办事。多是碍于人情。

91，每个人的时间与精力都有限，在有限的范围内"尽人事"已是不易。学习可以学习的，努力可以努力的，帮助可以帮助的，得到可以得到的。

92，每个人都走在自己选择的道路上。 投资是件有风险的事，你们选择了我，也就选择了由此带来的可能的幸福或悲伤。幸运的是，在过去的二十多年中，我们度过了一段以幸福为主的时光。

93，我遇见过很多从未谋面、却一见如故的人，也遇见过不少相识已久、却从未相知的人。

94，人们找到我们，并非为了投资，而是为了投资成功。我们不是为了在一起而在一起，我们是为了更好而在一起。 茫茫人海，能否相遇？倘若相遇，能否相知？倘若相知，能否相信？倘若相信，能否执行？倘若执行，能否坚守？倘若坚守，这坚守能有多久？没有谁和谁注定在一起，遇见了，请一定要彼此珍惜。

95，尽管世事多艰，我仍然相信"世道必进"、"后胜于今"，这是我们今天还打算继续投资的根本原因之一。但如果中国未来二十年与我们的推断相反，我们的投资目标存在落空的可能。尽管我们不认为股市投资是赌博，但在国家前途、民族未来这一层面上，我们承认是在赌国运。

96，长期而言，我们靠能力而不是靠运气胜出。过去的三年、五年、十年、十五年、二十年的历史已经证明了这一点，我们推断这种趋势未来还将继续存在。

97，总结过去，我们最大的擅长，在于避免做自己不擅长的事情。

98，我们不打算也没有能力改变他人，但可选择做好自己，可以选择与什么样的人打交道。99，希望成为合作伙伴的人，在满足法规的要求之外，至少还有一条，就是证明自己是个"合格的、理想的投资伙伴"。至于如何证明，那是自己应该动脑筋的事。阅读我所有的文字，然后写一篇文字，打动我就像我的文字打动你一样，这或许是成本最低的方法。

100，我们喜欢与那些我们喜欢、尊敬、信任的人打交道。他们：

既关心财务投资，又不沉迷于短线涨跌；

既谨慎选择合作者，又充分相信所选之人；

既懂得人情冷暖，又尊重市场规律；

既明知晦暗，又心怀光明。